1,2K
подписчиков
35
подписок
Мой тгк - https://t.me/HilariousTales_1 Я в макс- https://max.ru/join/2QKMtDgkMwoHpIQJ9jDMtzX6nbLyVabElNGBCG24VG8 Всем привет, меня зовут Ильдар 👋 Этот канал посвещен анализу рынка. 🤓
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Посты
Ролики
HappyHustler
17 июня
🧠 Искажение в пользу сделанного выбора (Choice-Supportive Bias): Почему мы оправдываем свои худшие сделки?
Представьте, что вы долго выбирали между покупкой акций компании А и компании Б. Наконец, вы приняли решение и купили акции компании А. С этого самого момента в вашей голове включается мощный психологический механизм защиты. Вы начинаете замечать исключительно позитивные новости о компании А и всячески преувеличивать её достоинства. Одновременно с этим вы подсознательно ищете любой негатив про компанию Б, чтобы доказать себе: «Какое счастье, что я её не купил!».Это искажение в пользу сделанного выбора — когнитивная ошибка, из-за которой мы задним числом приписываем выбранному варианту больше положительных качеств, а отвергнутому — больше отрицательных, просто ради того, чтобы чувствовать себя правыми.
Как это работает на бирже:
1. Создание культа акции: Инвестор, купивший бумагу, превращается в её фаната. Он начинает защищать компанию на форумах, спорить с аналитиками, указывающими на риски, и воспринимать любую критику в адрес эмитента как личное оскорбление.
2. Слепота к ухудшению показателей: Если компания А начинает выпускать откровенно слабые отчеты, инвестор с этим искажением будет игнорировать факты. Мозг защищает сделанный ранее выбор, ведь признать ошибку — значит признать свою финансовую некомпетентность, что очень болезненно для эго.
3. Отказ от ребалансировки: Вместо того чтобы продать слабеющий актив и переложить деньги в сильный (например, в ту самую компанию Б, показатели которой за это время улучшились), инвестор продолжает удерживать переоцененную бумагу, оправдывая себя старыми, уже неактуальными аргументами.
Почему наш разум так устроен:
Мозг стремится избежать состояния когнитивного диссонанса — внутреннего конфликта между «я умный инвестор» и «я совершил глупую сделку». Чтобы сохранить ментальный комфорт, мозг просто искажает восприятие реальности, подгоняя факты под сделанный выбор.
Как преодолеть это искажение:
• Метод «Адвоката дьявола»: Раз в квартал принудительно пишите критический разбор на каждую компанию из своего портфеля. Представьте, что ваша задача — доказать, что эта акция худшая на рынке. Если вы не можете найти ни одного минуса, значит, вы находитесь в плену у Choice-Supportive Bias.
• Относитесь к покупке как к аренде: Представьте, что вы не «владеете» акцией навсегда, а просто арендуете её бизнес-показатели на время, пока они вас устраивают. Как только бизнес перестает приносить запланированную доходность, договор аренды расторгается — акция продается.
• Ведите учет отвергнутых альтернатив: Записывайте компании, которые вы анализировали, но решили не покупать. Следите за их результатами так же внимательно, как и за своим портфелем. Если отвергнутая компания растет быстрее вашей, детально разберитесь — почему. Это поможет снизить градус предвзятости к собственным решениям.
💡 Совет: Рынок — это динамичная среда, где вчерашний лидер сегодня может стать аутсайдером. Ваша задача на бирже — зарабатывать деньги, а не защищать свое эго. Научитесь признавать, что некоторые ваши решения были ошибочными. Способность хладнокровно сказать себе: «Я ошибся, эти акции пора продавать» — сбережет вам миллионы.
$DIAS $CNRU $BLNG $ENPG $GEMC $ETLN $ETLN1 $ELFV $FLOT $SVCB $TGLD@ $GLDRUBF $GOLD
DI
DIAS
1 158,5 ₽
-4,45%
CN
CNRU
650,6 ₽
-3,93%
BL
BLNG
9,31 ₽
-12,89%
EN
ENPG
386,6 ₽
-18,92%
GE
GEMC
749,9 ₽
-12,27%
ET
ETLN
26,64 ₽
-11,19%
ET
ETLN1
1 004,98 ₽
+1,29%
EL
ELFV
0,42 ₽
-6,55%
FL
FLOT
75,09 ₽
+5,85%
SV
SVCB
11,15 ₽
-5,11%
TG
TGLD@
12,4 ₽
+2,58%
GL
GLDRUBF
9 837,2 пт
+5,79%
GO
GOLD
2,52 ₽
+4,5%
HappyHustler
17 июня
📊 Sloan Ratio (Коэффициент Слоуна): Как обнаружить скрытые манипуляции с прибылью
Вы уже знаете, что чистая прибыль может быть «бумажной». Но как измерить эту «бумажность» с математической точностью? В 1996 году профессор Мичиганского университета Ричард Слоун совершил прорыв в судебной бухгалтерии. Он доказал, что компании с высокой долей неденежных доходов в прибыли (так называемых начислений, или accruals) в последующие годы показывают худшую динамику акций.
Для выявления этой скрытой угрозы используется Sloan Ratio (Коэффициент Слоуна).
В чем суть?
Коэффициент Слоуна анализирует разницу между чистой прибылью компании и её реальными денежными потоками (операционным и инвестиционным) относительно совокупных активов компании.
Формула:
Sloan Ratio = Чистая прибыль - CFO (Операционный поток) - CFI (Инвестиционный поток)/Совокупные активы
CFI в формуле учитывается, так как компании могут прятать операционные расходы в инвестиционную деятельность (капитализировать их).
Как читать результат:
• От −10% до +10% («Зона безопасности»): Баланс между бумажной прибылью и реальными деньгами соблюден. Бухгалтерская отчетность компании отражает реальное положение дел.
• Выше +10% («Красная зона»): Прибыль компании в основном состоит из начислений (дебиторской задолженности, переоценки запасов и т.д.), а не из живых денег. Исторически акции таких компаний показывают доходность ниже рынка, так как в будущем им приходится списывать нереализованные доходы в убытки.
• Ниже −10% («Зеленая зона»): Ультраконсервативный учет. Компания генерирует гораздо больше реального кэша, чем показывает в виде чистой прибыли. Такие акции часто недооценены рынком и представляют собой отличную инвестиционную возможность.
Почему это критически важно в 2026 году:
В условиях высоких ставок и жесткой конкуренции компании испытывают колоссальное давление. Менеджмент идет на любые уловки, чтобы показать инвесторам красивую прибыль. Проверка портфеля через Коэффициент Слоуна — это ваш персональный детектор лжи для корпоративных отчетов.
💡 Совет: Многие профессиональные инвесторы полностью исключают из своего шорт-листа компании, у которых Sloan Ratio стабильно превышает 10%. Не позволяйте красивым цифрам чистой прибыли в заголовках новостей ввести вас в заблуждение — всегда проверяйте, сколько в этой прибыли реального золота, а сколько — бумажной пыли.
$SELG $BANE $BANEP $SGZH $DOMRF $APTK $AFLT $ABIO $ABRD $SPBE
SE
SELG
39,24 ₽
-13,05%
BA
BANE
1 221 ₽
-3,11%
BA
BANEP
944 ₽
+6,41%
SG
SGZH
0,89 ₽
-8,47%
DO
DOMRF
2 390,2 ₽
-5,46%
AP
APTK
5,75 ₽
+5,78%
AF
AFLT
43,31 ₽
-19,46%
AB
ABIO
47,68 ₽
-3,31%
AB
ABRD
135,2 ₽
-11,24%
SP
SPBE
190,9 ₽
-31,9%
HappyHustler
17 июня
📊 Interest Coverage Ratio (ICR): Коэффициент покрытия процентов — проверка на выносливость при высоких ставках
В 2026 году, когда период жесткой денежно-кредитной политики затянулся, у компаний иссякают запасы дешевых кредитов, взятых в прошлые годы. Бизнес вынужден рефинансировать свои долги под новые, двузначные процентные ставки. В таких условиях главным фактором выживания компании становится её способность просто обслуживать свой долг.
Для оценки этого риска инвесторы используют Interest Coverage Ratio (ICR) — коэффициент покрытия процентов.
Что это такое?
ICR показывает, во сколько раз операционная прибыль компании превосходит её расходы по выплате процентов по кредитам и облигациям. Это индикатор того, насколько легко компания способна платить по своим процентным обязательствам из тех денег, которые она зарабатывает от своей основной деятельности.
Формула:
ICR = EBIT (Операционная прибыль)/Процентные расходы (Interest Expense)
Как читать результат:
• ICR > 3.0: Компания находится в зоне безопасности. Она генерирует достаточно прибыли, чтобы без проблем платить по кредитам и развивать бизнес. Даже если ставки вырастут еще сильнее, у компании есть солидный запас прочности.
• 1.5 < ICR < 3.0: Умеренный уровень риска. Компания справляется с нагрузкой, но её финансовая гибкость ограничена. Любое падение операционной прибыли (например, из-за кризиса в отрасли) быстро переведет её в группу риска.
• ICR < 1.5: Критический уровень. Компания работает «на износ», отдавая почти всю операционную прибыль банкам. В этой зоне любая задержка платежей от клиентов или минимальный спад продаж могут привести к техническому дефолту.
• ICR < 1.0: Финансовая катастрофа. Бизнес зарабатывает меньше, чем должен отдавать в виде процентов. Компания вынуждена брать новые кредиты просто для того, чтобы заплатить проценты по старым. Это классическая схема финансовой пирамиды внутри реального сектора, которая неизбежно закончится банкротством.
💡 Совет: При анализе компании в 2026 году обязательно смотрите на динамику ICR за последние 3 года. Если операционная прибыль компании растет, но ICR при этом падает — это верный признак того, что стоимость обслуживания долга растет быстрее, чем развивается бизнес. Избегайте таких акций, какими бы перспективными ни казались их продукты.
$AKRN $RUAL $NVTK $BELU $EUTR $LEAS $PRMD $CBOM $UNAC $MTLR $TRMK $ALRS
AK
AKRN
17 854 ₽
+3,33%
RU
RUAL
33,4 ₽
-23,78%
NV
NVTK
1 017,6 ₽
+0,84%
BE
BELU
300,2 ₽
-9,46%
EU
EUTR
62,9 ₽
-29,17%
LE
LEAS
662,8 ₽
+1,09%
PR
PRMD
388,15 ₽
-4,65%
CB
CBOM
8,3 ₽
+15,49%
UN
UNAC
0,33 ₽
+16,21%
MT
MTLR
46,61 ₽
-12,06%
TR
TRMK
70,34 ₽
-17,23%
AL
ALRS
26,18 ₽
-19,1%
HappyHustler
17 июня
🧠 Эффект оркестрового вагона (Bandwagon Effect): Почему толпа на бирже всегда ошибается в ключевые моменты?
«Все покупают эти акции, значит, они точно вырастут!», «Все вокруг только и говорят про этот фонд, я не могу оставаться в стороне!». Если вы принимали решение о покупке актива просто потому, что так делает большинство — вы попали под влияние эффекта оркестрового вагона (или стадного инстинкта).
Это когнитивное искажение, при котором вероятность принятия человеком какого-либо решения увеличивается, если это решение уже принято большинством его группы.
Эволюционные корни:
Для наших предков стадный инстинкт был вопросом выживания. Если все соплеменники вдруг побежали в одну сторону, не нужно было стоять и думать о причинах — нужно было бежать вместе со всеми, чтобы не стать обедом для хищника.Мозг научился доверять действиям большинства как самым безопасным и правильным.
Почему на бирже это работает с точностью до наоборот:
Рынок устроен так, что зарабатывает здесь меньшинство за счет потерь большинства. Когда «все бегут покупать», происходит следующее:
1. Покупки на ценовом пике: Когда идея становится очевидной абсолютно для всех (от профессиональных трейдеров до таксистов), это означает, что все, кто хотел и мог купить этот актив, его уже купили. Покупать больше некому. Спрос иссякает, и цена неизбежно летит вниз.
2. Формирование пузырей: Стадный инстинкт полностью отключает критическое мышление. Инвесторы перестают смотреть на долги, маржинальность и мультипликаторы. Главным аргументом становится фраза: «Ну все же покупают!». Так рождались тюльпаномания, пузырь доткомов и пузыри на рынке недвижимости.
3. Панические распродажи на дне: Когда на рынке начинается паника, стадный инстинкт заставляет инвесторов массово продавать отличные, качественные компании по бросовым ценам просто потому, что «все вокруг продают». Именно в эти моменты умные деньги (институциональные инвесторы) спокойно скупают подешевевшие активы у паникующей толпы.
Как сохранить независимость мышления:
• Игнорируйте социальные доказательства. Действия большинства на рынке — это худший ориентир для сделки. Если акция активно обсуждается во всех чатах и новостях, скорее всего, правильное время для её покупки уже упущено.
• Изучите концепцию контринвестирования (Contrarian Investing). Как говорил Баффет: «Будьте осторожны, когда другие проявляют жадность, и будьте жадными, когда другие боятся». Приучите себя искать сильные компании в тех секторах, от которых сейчас все плюются, и фиксировать прибыль в тех отраслях, которые вызывают всеобщий восторг.
• Принимайте решения на основе цифр, а не мнений. Перед каждой сделкой закрывайте все форумы и аналитические каналы. Открывайте только финансовый отчет компании и проверяйте её показатели. Если ваш личный анализ говорит, что актив дорог, не покупайте его, даже если весь мир кричит о его величии.
💡 Совет: Успех в инвестициях — это всегда история про индивидуальность и дисциплину. Если вы делаете то же самое, что и все остальные, вы получите тот же результат, что и большинство — средний или отрицательный. Не бойтесь идти против течения, если ваши расчеты верны.
$OZPH $MOEX $LENT $LNZL $LNZLP $PHOR $FIXR $VSMO $RTKM $SNGS $SNGSP
OZ
OZPH
46,62 ₽
-3,86%
MO
MOEX
172,22 ₽
-6,39%
LE
LENT
1 850 ₽
+3,08%
LN
LNZL
1 260 ₽
0%
LN
LNZLP
184 ₽
0%
PH
PHOR
5 936 ₽
-2,21%
FI
FIXR
0,46 ₽
-6,86%
VS
VSMO
23 220 ₽
-0,09%
RT
RTKM
49,44 ₽
-13,57%
SN
SNGS
18,21 ₽
-15,18%
SN
SNGSP
40,74 ₽
+1,67%
HappyHustler
17 июня
📊 Earnings Yield (Доходность прибыли): Простой способ сравнить акции с облигациями в один клик
В 2026 году, когда доходности по государственным облигациям и вкладам держатся на высоком двузначном уровне, инвестору постоянно приходится делать выбор: «Купить акции или просто зафиксировать гарантированные 15–18% в облигациях?».
Классический мультипликатор P/E (цена/прибыль) здесь мало чем помогает, так как он выражается в разах (например, P/E = 8), а доходность долга — в процентах. Чтобы привести их к общему знаменателю и сравнить напрямую, профессионалы используют Earnings Yield (доходность прибыли).
Что это такое?
Earnings Yield — это перевернутый мультипликатор P/E (то есть E/P). Он показывает, какой процент доходности приносит компания на каждый рубль своей рыночной стоимости. По сути, это процентная ставка, под которую работает ваш капитал, вложенный в акции этой компании.
Формула:
Earnings Yield = Чистая прибыль/Рыночная капитализация × 100%
Или через мультипликатор:
Earnings Yield = 1/P/E × 100%
Как это работает на практике:
Представьте две компании:
1.
Компания А: Торгуется с P/E = 5.
• Расчет: (1 / 5) × 100% = 20% годовых.
2.
Компания Б: Торгуется с P/E = 12.
• Расчет: (1 / 12) × 100% = 8.3% годовых.
А теперь сравним их с текущей безрисковой ставкой (например, доходностью ОФЗ в 16%).
• Покупая Компанию Б с доходностью 8.3%, вы берете на себя огромный рыночный риск ради доходности, которая почти в два раза ниже безрисковой ставки. Это крайне невыгодная сделка.
• Покупая Компанию А с доходностью 20%, вы получаете премию за риск в размере 4% поверх безрисковой ставки. Это уже интересная инвестиционная идея.
Почему это важно:
Если Earnings Yield широкого рынка (например, индекса акций) опускается ниже доходности государственных облигаций, это верный признак того, что рынок акций перегрет. Инвесторы начинают массово перекладывать деньги из акций в подешевевшие облигации, что провоцирует коррекцию на рынке акций.
💡 Совет: Используйте Earnings Yield как первый фильтр при анализе. Если доходность прибыли компании ниже, чем ставка по депозитам в банке, у вас должны быть очень веские причины (например, ожидаемый рост прибыли на 50% в следующем году), чтобы купить этот актив вместо безрисковых инструментов.
$MRKV $KMAZ $MRKS $MRKC $MRKU $MRKZ $MSRS $LSNGP $LSNGP $MGNT $YDEX
MR
MRKV
0,22 ₽
-9,06%
KM
KMAZ
55,8 ₽
-4,48%
MR
MRKS
0,48 ₽
-16,89%
MR
MRKC
0,65 ₽
+4,39%
MR
MRKU
0,61 ₽
-2,7%
MR
MRKZ
0,14 ₽
-8,28%
MS
MSRS
1,82 ₽
-3,33%
LS
LSNGP
365,45 ₽
-5,35%
MG
MGNT
2 131 ₽
-13,63%
YD
YDEX
4 035 ₽
-1,82%
HappyHustler
17 июня
📊 Quick Ratio (Коэффициент быстрой ликвидности): Жесткий тест на выживание без распродаж
Когда инвесторы проверяют способность компании платить по счетам, они часто смотрят на коэффициент текущей ликвидности (Current Ratio). Но у него есть критический изъян: он учитывает запасы (сырье и готовую продукцию на складах). В кризис или при падении спроса эти запасы могут мертвым грузом зависнуть на балансе — их никто не купит, либо придется продавать их за бесценок.
Чтобы оценить реальную, «пожарную» платежеспособность компании здесь и сейчас, используется более жесткий фильтр — Quick Ratio (коэффициент быстрой ликвидности), также известный как «кислотный тест» (Acid-Test Ratio).
В чем суть?
Quick Ratio показывает, может ли компания быстро погасить свои краткосрочные долги, используя только самые ликвидные активы — те, которые можно превратить в живые деньги практически мгновенно, не прибегая к распродаже складов.
Формула:
Quick Ratio = Денежные средства + Краткосрочные инвестиции + Дебиторская задолженность/Краткосрочные обязательства
Как читать результат:
Quick Ratio > 1.0: Отличный показатель. У компании на каждый рубль срочного долга приходится более рубля практически чистых денег (или того, что станет деньгами в ближайшие дни). Бизнес находится в безопасности.
0.7 < Quick Ratio < 1.0: Приемлемый уровень для стабильных отраслей с быстрым денежным оборотом (например, продуктовый ритейл). Но для производственных компаний это уже зона повышенного внимания.
Quick Ratio < 0.7: Высокий риск кассового разрыва. Если завтра кредиторы потребуют вернуть краткосрочные займы, компании придется либо срочно продавать продукцию с огромными скидками, либо брать новые дорогие кредиты под грабительские проценты, что в 2026 году крайне болезненно.
💡 Совет: Сравнивайте Current Ratio и Quick Ratio. Если у компании текущая ликвидность равна 2.5 (кажется, всё супер), а быстрая ликвидность всего 0.4 — это означает, что почти все оборотные активы компании «заморожены» в нераспроданных запасах на складах. Если спрос упадет, этот карточный домик быстро сложится. Ищите баланс, где Quick Ratio стабильно держится выше 1.0.
$T $X5 $SMLT $AFKS $LKOH $SBER $SBERP $SBERF $VTBR $BSPB $PLZL $DELI
T
T
295,4 ₽
-7,9%
X5
X5
2 367,5 ₽
-12,23%
SM
SMLT
406,4 ₽
-7,28%
AF
AFKS
13,08 ₽
-30,12%
LK
LKOH
4 532,5 ₽
+1,62%
SB
SBER
319,33 ₽
-12,24%
SB
SBERP
319,96 ₽
-12,07%
SB
SBERF
319,48 пт
-12,23%
VT
VTBR
78,62 ₽
-27,58%
BS
BSPB
295,2 ₽
-9,91%
PL
PLZL
2 020,2 ₽
-35,48%
DE
DELI
61,5 ₽
-18,78%
HappyHustler
17 июня
🧠 Эффект Даннинга-Крюгера: Почему новички на бирже так уверены в себе?
Бывало ли у вас так: вы только пришли на рынок, прочитали одну книгу, купили пару акций, они выросли на 20%, и вы почувствовали себя финансовым гением? Вам кажется, что инвестиции — это просто, а все эти аналитики зря усложняют процесс. Но проходит полгода, рынок разворачивается, вы теряете половину депозита и понимаете, что ничего не понимаете.
Вы прошли через классические стадии эффекта Даннинга-Крюгера — когнитивного искажения, при котором люди с низким уровнем квалификации в какой-то теме делают ошибочные выводы и принимают неудачные решения, но при этом неспособны осознать свои ошибки из-за отсутствия опыта.
Анатомия эффекта на фондовом рынке:
1. Пик Глупости (Peak of Mount Stupid): Новичок совершает несколько первых сделок, часто на бычьем рынке, когда растет вообще всё. Он зарабатывает легкие деньги. Опыта ноль, но уверенность зашкаливает.Именно на этой стадии инвесторы берут огромные кредитные плечи и вкладывают все сбережения в один хайповый актив.
2. Долина Отчаяния (Valley of Despair): Рыночный цикл меняется, наступает коррекция. Новичок получает сокрушительный удар по портфелю. Кредитные плечи уничтожают депозит. Приходит осознание реальности: рынок — это сложная, безжалостная система. Уверенность падает до нуля, многие на этой стадии навсегда уходят с биржи с убытками и обидой.
3. Склон Просветления (Slope of Enlightenment): Те, кто не ушел, начинают системно учиться. Они изучают финансовую отчетность, риск-менеджмент, психологию рынка. Уверенность растет медленно, но теперь она подкреплена реальными знаниями, а не случайным везением.
4. Плато Стабильности (Plateau of Sustainability): Инвестор становится профессионалом. Он понимает, что не может предсказать каждое движение рынка, но умеет контролировать риски. Его уверенность умеренна, а результаты стабильны на длинной дистанции.
Как не дать этому эффекту обнулить ваш счет:
• Не путайте бычий рынок со своим интеллектом. Если вы заработали на росте акций в первый месяц — это статистика, а не ваша гениальность. Задайте себе вопрос: «Что я буду делать, если завтра этот актив упадет на 40%?». Если у вас нет четкого плана, вы всё еще на Пике Глупости.
• Начинайте с малых сумм. Первые год-два на рынке — это время для учебы, а не для заработка миллионов. Ошибки совершают все, но лучше заплатить за урок 5 000 рублей, чем весь свой жизненный капитал.
• Всегда сомневайтесь. Постоянно задавайте себе вопросы: «В чем я могу ошибаться? Какие риски я не учел? Почему тот, кто продает мне эту акцию прямо сейчас, считает её плохой, а я хорошей?».
💡 Совет: Истинное мастерство инвестора начинается с фразы: «Я знаю, что ничего не знаю». Чем больше вы учитесь, тем шире становится ваш кругозор и тем осторожнее вы подходите к рискам. На рынке выживает не самый самоуверенный, а самый гибкий и готовый к постоянному обучению.
$MTSS $MBNK $MDMG $UGLD $T $AQUA $TGKB $TGKN $TGKA $TGKBP $MRKY $LSNG $FEES
MT
MTSS
227,45 ₽
-16,84%
MB
MBNK
1 180,5 ₽
-22,15%
MD
MDMG
1 294,4 ₽
+2,89%
UG
UGLD
0,6 ₽
+10,05%
T
T
295,4 ₽
-7,9%
AQ
AQUA
368,6 ₽
-12,13%
TG
TGKB
0,01 ₽
-11,71%
TG
TGKN
0 ₽
-7,62%
TG
TGKA
0,01 ₽
-4,78%
TG
TGKBP
0,01 ₽
-4,26%
MR
MRKY
0,07 ₽
-1,2%
LS
LSNG
14,33 ₽
-7,05%
FE
FEES
0,05 ₽
+2,09%
HappyHustler
9 июня
📊 ROCE (Return on Capital Employed): Лучший измеритель эффективности для тяжелого бизнеса
Когда мы анализируем технологические компании, нам легко оценивать их через ROE или ROIC. Но как быть с промышленными гигантами, металлургами, телекомами или ритейлерами? У этих секторов на балансе висят огромные заводы, склады и миллиардные долгосрочные кредиты.
Обычный ROE здесь не сработает — он проигнорирует долг. ROA тоже смажет картину, так как учтет краткосрочную «дебиторку» и кассу. Для оценки реальной эффективности капиталоемких бизнесов профессионалы используют ROCE (рентабельность задействованного капитала).
Что это такое?
ROCE показывает, сколько операционной прибыли генерирует компания на каждый рубль, вложенный в её деятельность как акционерами (собственный капитал), так и банками (долгосрочный долг). Это показатель того, насколько эффективно менеджмент распределяет все имеющиеся долгосрочные ресурсы.
Формула:
ROCE = (EBIT (Операционная прибыль))/(Задействованный капитал (Capital Employed))
Где Задействованный капитал = Общие активы − Краткосрочные обязательства.
Почему это важно в 2026 году:
При двузначных процентных ставках стоимость обслуживания долга колоссальна. Компания не может просто набрать дешевых кредитов и построить еще один завод. Каждый новый проект должен быть сверхэффективным.
• Если у компании ROCE стабильно выше ставки по кредитам, значит, она берет деньги у банков не зря. Её новые заводы генерируют прибыль, которая с лихвой перекрывает проценты.
• Если ROCE опускается ниже стоимости долга, то расширение бизнеса становится убыточным. Компания уничтожает акционерную стоимость, пытаясь масштабироваться на заемные деньги.
Как анализировать ROCE:
1. Сравнивайте с конкурентами по отрасли. У металлургов ROCE в 15
2. Смотрите на динамику. Если компания активно строит новые объекты (растет CapEx), её ROCE может временно снизиться. Но если через 2–3 года после запуска новых мощностей ROCE не начал расти — инвестиции менеджмента были неэффективными.
3. Ищите стабильность. Качественный бизнес удерживает высокий ROCE на протяжении всего экономического цикла, а не только на пике цен на его продукцию.
💡 Совет: ROCE — это любимый показатель легендарного инвестора Терри Смита (британского аналога Уоррена Баффета). Он ищет компании с ROCE выше 20
Не ИИР
$DIAS $CNRU $BLNG $ENPG $GEMC $ETLN $ETLN1 $ELFV $FLOT $SVCB $TGLD@ $GLDRUBF $GOLD
DI
DIAS
1 103 ₽
+0,36%
CN
CNRU
650,6 ₽
-3,93%
BL
BLNG
9,14 ₽
-11,27%
EN
ENPG
376,7 ₽
-16,79%
GE
GEMC
729,9 ₽
-9,86%
ET
ETLN
25,34 ₽
-6,63%
ET
ETLN1
1 000 ₽
+1,8%
EL
ELFV
0,43 ₽
-6,77%
FL
FLOT
81,5 ₽
-2,48%
SV
SVCB
11,3 ₽
-6,41%
TG
TGLD@
12,24 ₽
+3,92%
GL
GLDRUBF
9 983,9 пт
+4,23%
GO
GOLD
2,54 ₽
+3,86%
HappyHustler
9 июня
🧠 Иллюзия контроля (Illusion of Control): Почему нам кажется, что мы управляем хаосом?
В ходе одного известного психологического эксперимента двум группам людей предложили сыграть в лотерею.
• Первой группе билеты выдали случайным образом.
• Второй группе разрешили выбрать билеты самостоятельно.
Перед розыгрышем участникам предложили продать свои билеты назад. Люди из второй группы (которые выбирали билеты сами) потребовали за них в 4 раза больше денег! Они подсознательно верили, что их личное участие и выбор увеличили шансы на победу, хотя вероятность выигрыша была абсолютно одинаковой.
Это иллюзия контроля — когнитивное искажение, при котором человек убежден, что может влиять на результаты случайных или неконтролируемых событий.
Как эта иллюзия проявляется на бирже:
Фондовый рынок в краткосрочной перспективе — это хаотичная система, на которую влияют миллионы случайных факторов. Но инвестору тяжело признать свое бессилие перед этим хаосом. В результате он начинает имитировать контроль:
1. Гиперактивный трейдинг: Нам кажется, что если мы будем проводить перед монитором по 10 часов в день, чертить десятки линий технического анализа и совершать по 5 сделок в сутки, то мы «переиграем» рынок. На самом деле мы лишь увеличиваем расходы на комиссии брокеру и повышаем вероятность совершить ошибку на эмоциях.
2. Вера в сложные системы прогнозирования: Инвесторы создают перегруженные индикаторами торговые системы или слепо доверяют сложным математическим моделям, полагая, что они могут обуздать случайность. Но рынок постоянно меняется, ломая любые жесткие алгоритмы.
3. Концентрация портфеля: «Я детально изучил эту компанию, я знаю о ней всё, поэтому я могу вложить в нее 80
Как победить иллюзию контроля и сохранить капитал:
• Примите случайность. Осознайте простую истину: вы не можете контролировать движение цен на бирже. Единственное, чем вы реально управляете — это ваши собственные действия: ваши расходы, ваш уровень риска, распределение активов (аллокация) и ваши эмоции.
• Используйте широкую диверсификацию. Диверсификация — это признание того, что вы не знаете будущего. Распределяя деньги по разным классам активов, секторам и странам, вы защищаете себя от непредвиденных «черных лебедей», контроль над которыми невозможен в принципе.
• Сократите количество сделок. Попробуйте провести эксперимент: составьте портфель и не совершайте в нем никаких изменений в течение 3 месяцев. Сравните результаты с периодами вашей активной торговли. Вы удивитесь, но в большинстве случаев пассивное удержание приносит больше прибыли и экономит массу нервных клеток.
💡 Совет: Великий инвестор Джон Богл построил империю Vanguard на идее отказа от контроля над выбором отдельных акций. Он предложил инвесторам просто покупать весь рынок целиком через индексные фонды. Принятие своего бессилия перед рыночным хаосом и фокус на долгосрочном планировании — это самый короткий и безопасный путь к финансовой независимости.
Не ИИР
$SELG $BANE $BANEP $SGZH $DOMRF $APTK $AFLT $ABIO $ABRD $SPBE
SE
SELG
40,24 ₽
-15,21%
BA
BANE
1 268 ₽
-6,7%
BA
BANEP
990,5 ₽
+1,41%
SG
SGZH
0,84 ₽
-3,97%
DO
DOMRF
2 403,4 ₽
-5,97%
AP
APTK
5,8 ₽
+4,87%
AF
AFLT
43,14 ₽
-19,15%
AB
ABIO
46,22 ₽
-0,26%
AB
ABRD
133,6 ₽
-10,18%
SP
SPBE
189,3 ₽
-31,33%
HappyHustler
9 июня
📊 Чистый долг / EBITDA (Net Debt / EBITDA): Главный индикатор долговой безопасности
В 2026 году при сохранении высоких процентных ставок долговая нагрузка компаний вышла на первый план. Если бизнес накопил слишком много долгов, то при их рефинансировании под новые высокие проценты вся чистая прибыль компании будет просто «съедена» банками.
Чтобы быстро и точно оценить, насколько опасны долги компании, профессионалы смотрят на коэффициент Чистый долг / EBITDA.
Что это такое?
Этот показатель сравнивает чистые долговые обязательства компании с её операционной прибылью до вычета амортизации, процентов и налогов (EBITDA). Простыми словами, он показывает, за сколько лет компания сможет полностью погасить свои долги, если будет направлять на это всю свою операционную прибыль.
Как рассчитать показатели:
1. Чистый долг (Net Debt): Все кредиты и займы компании минус денежные средства и их эквиваленты на её счетах.
Чистый долг = Краткосрочный долг + Долгосрочный долг - Деньги на счетах
2. EBITDA: Операционная прибыль + Амортизация.
Как читать результат:
• Отношение < 1.0: Отличное финансовое здоровье. У компании практически нет проблем с долгами, она может легко пережить любой кризис.
• Отношение от 1.0 до 2.0: Умеренная, вполне безопасная нагрузка. Большинство стабильных компаний находятся в этом диапазоне.
• Отношение от 2.0 до 3.0: Пограничная зона. Для компаний с предсказуемым бизнесом (например, сотовые операторы или энергетика) это допустимо. Для цикличных отраслей (металлурги, застройщики) это уже повод для осторожности.
• Отношение > 3.0: Высокий уровень риска. В условиях высоких ставок рефинансировать такой долг будет крайне больно. От таких акций лучше держаться в стороне.
• Отрицательный Чистый долг / EBITDA: «Священный Грааль» инвестора. Это означает, что у компании на счетах лежит больше денег, чем она вообще кому-либо должна. Такие бизнесы в эпоху высоких ставок не только не страдают, но и зарабатывают сверхприбыль, размещая свой кэш на депозитах.
💡 Совет: Остерегайтесь «скорректированной EBITDA», которую менеджмент часто рисует в своих презентациях, убирая оттуда реальные расходы. Считайте EBITDA самостоятельно по формулам МСФО. Если компания показывает рост прибыли, но коэффициент Чистый долг / EBITDA упрямо ползет вверх — бизнес находится на опасной траектории.
Не ИИР
$GCHE $LSRG $POSI $DATA $FESH $HYDR $PIKK $RENI $WUSH $SVAV $MDMG
GC
GCHE
3 241 ₽
+3,42%
LS
LSRG
649 ₽
-13,5%
PO
POSI
853,6 ₽
+14,08%
DA
DATA
91,74 ₽
-4,62%
FE
FESH
58,49 ₽
+7,83%
HY
HYDR
0,36 ₽
-3,66%
PI
PIKK
544 ₽
+6,93%
RE
RENI
85,04 ₽
-7,83%
WU
WUSH
62,15 ₽
-24,14%
SV
SVAV
430 ₽
-11,63%
MD
MDMG
1 289 ₽
+3,32%
HappyHustler
9 июня
📊 EV/EBITDA: Почему этот мультипликатор честнее, чем привычный P/E?
Когда инвесторы ищут недооцененные компании, они первым делом смотрят на классический мультипликатор P/E (цена/прибыль). Но у P/E есть огромный недостаток: он полностью игнорирует долги компании. Две компании могут иметь одинаковый P/E, но одна из них не имеет долгов вообще, а вторая — закредитована по уши.
В 2026 году, когда стоимость обслуживания долгов из-за высоких ставок бьет по карману любого бизнеса, смотреть на P/E в чистом виде становится опасно. Профессионалы используют более глубокий аналог — мультипликатор EV/EBITDA.
Что это такое?
Этот коэффициент сопоставляет полную стоимость компании с учетом её долгов с её операционной прибылью до бумажных списаний.
• EV (Enterprise Value — Стоимость предприятия): Это реальная стоимость компании «под ключ», если бы вы решили купить её целиком. Она учитывает не только стоимость акций, но и все долги, которые вам пришлось бы забрать себе, минус чистый кэш на счетах.
EV = Рыночная капитализация (Market Cap) + Все долги - Деньги на счетах
• EBITDA: Операционная прибыль компании до вычета процентов, налогов и амортизации. Она показывает способность бизнеса генерировать прибыль от своей основной деятельности без учета налогового режима и структуры долга.
В чем преимущество EV/EBITDA перед P/E:
1. Объективное сравнение: EV/EBITDA позволяет честно сравнивать компании с разным уровнем долга. Закредитованная компания в формуле EV получит огромную «надбавку» к стоимости, что сделает мультипликатор высоким (то есть акция покажется дорогой, какой она и является из-за рисков).
2. Очистка от бухгалтерских манипуляций: EBITDA не учитывает амортизацию, параметры которой менеджмент может менять в отчетах для искусственного завышения чистой прибыли.
3. Применимость к разным странам: Этот мультипликатор отлично подходит для сравнения компаний из разных стран, так как он очищен от различий в налоговых ставках (налоге на прибыль).
Как читать результат:
• EV/EBITDA < 5.0–7.0: Компания стоит дешево относительно своей операционной прибыли. Это потенциальный кандидат на покупку.
• EV/EBITDA > 15.0: Актив оценен дорого. Рынок закладывает в цену очень оптимистичные ожидания по росту бизнеса.
• EV/EBITDA отрицательный: Компания операционно убыточна. Инвестиции в такой бизнес несут колоссальный риск.
💡 Совет: Всегда проверяйте EV/EBITDA при сравнении компаний из одного сектора (например, ритейлеров или металлургов). Если у компании А мультипликатор P/E ниже, чем у компании Б, но при этом её EV/EBITDA значительно выше — значит, компания А дешева только на бумаге, а в реальности она обременена тяжелым долгом, который может потопить бизнес.
Не ИИР
$OZPH $MOEX $LENT $LNZL $LNZL $PHOR $FIXR $VSMO $RTKM $SNGS $SNGSP
OZ
OZPH
45,9 ₽
-2,35%
MO
MOEX
175,03 ₽
-7,9%
LE
LENT
1 835 ₽
+3,92%
LN
LNZL
1 260 ₽
0%
PH
PHOR
6 024 ₽
-3,64%
FI
FIXR
0,47 ₽
-8,89%
VS
VSMO
23 400 ₽
-0,85%
RT
RTKM
49,75 ₽
-14,11%
SN
SNGS
18,86 ₽
-18,11%
SN
SNGSP
40,32 ₽
+2,72%
HappyHustler
9 июня
🧠 Ошибка выжившего (Survivorship Bias): Почему истории успеха на бирже вредны для вашего кошелька?
Во время Второй мировой войны венгерскому математику Абрахаму Вальду поручили задачу: понять, где нужно укрепить броню у самолетов-бомбардировщиков, чтобы они реже гибли в бою. Исследователи осмотрели вернувшиеся самолеты и обнаружили, что больше всего пробоин было на крыльях и фюзеляже. Логичное решение — укрепить эти места.
Но Вальд сказал: «Нет, укреплять нужно кабину и хвост». Почему? Потому что самолеты с пробоинами в крыльях смогли долететь до базы. А те, кому попали в кабину или хвост, упали и не вернулись. Их повреждения никто не смог изучить.
Это классический пример ошибки выжившего — когнитивного искажения, при котором мы делаем выводы только по «выжившим» объектам, полностью игнорируя «погибшие», потому что о них нет информации.
Как ошибка выжившего обманывает инвесторов:
1. Слепое копирование «гуру»: Вы видите блогера, который за год заработал 500
2. Иллюзия доходности фондов: Вы смотрите на историческую доходность ПИФа или ETF за 10 лет, и она выглядит впечатляюще. Но вы не видите десятки аналогичных фондов этой же управляющей компании, которые за эти 10 лет показали ужасные результаты, обанкротились или были закрыты. Плохие фонды ликвидируют, оставляя на витрине только победителей.
3. Вера в «непотопляемые» сектора: «Акции технологического сектора всегда растут на длинной дистанции! Посмотрите на Apple, Microsoft и Amazon!». Мы забываем про Pets.com, Webvan и сотни других технологических компаний эпохи доткомов, которые полностью исчезли с лица земли. Мы судим о секторе только по тем гигантам, которые смогли выжить и победить.
Как защитить себя от этой ловушки:
• Изучайте кладбище проектов. Когда вы анализируете какую-то инвестиционную стратегию, активно ищите информацию о тех, у кого она провалилась. Спросите себя: «Каков реальный процент неудач в этой сфере?».
• Не путайте гениальность с бычьим рынком. Если кто-то заработал миллионы на росте акций в период всеобщего подъема рынка, это не делает его финансовым гением. На растущем рынке зарабатывают почти все. Настоящий тест на прочность — это то, как инвестор или фонд ведут себя во время жесткого медвежьего тренда и высоких ставок.
• Опирайтесь на широкую статистику, а не на частные истории. Одиночная история успеха — это не закономерность, а анекдотичное свидетельство. Если вы хотите построить надежный капитал, используйте инструменты с доказанной математической эффективностью на долгосрочных интервалах (например, индексное инвестирование и широкую диверсификацию).
💡 Совет: Рынок устроен так, что о победах кричат на каждом углу, а о поражениях предпочитают молчать. Не стройте свою стратегию на основе красивых историй успеха из интернета. Помните: чтобы понять, как работает бизнес или стратегия, нужно изучать опыт тех, кто потерпел неудачу — именно там скрыты самые ценные и дорогие уроки.
Не ИИР
$MRKV $KMAZ $MRKS $MRKC $MRKU $MRKZ $MSRS $LSNGP $LSNGP $MGNT $YDEX
MR
MRKV
0,21 ₽
-3,62%
KM
KMAZ
53,8 ₽
-0,93%
MR
MRKS
0,47 ₽
-15,38%
MR
MRKC
0,63 ₽
+7,62%
MR
MRKU
0,59 ₽
+0,67%
MR
MRKZ
0,14 ₽
-6,29%
MS
MSRS
1,79 ₽
-1,9%
LS
LSNGP
372,45 ₽
-7,13%
MG
MGNT
2 208 ₽
-16,64%
YD
YDEX
3 949 ₽
+0,32%
HappyHustler
9 июня
📊 CapEx / D A: Инвестирует ли компания в будущее или тихо проедает свои активы?
Когда вы смотрите на отчет о движении денежных средств компании, вы всегда видите строку CapEx (капитальные затраты) — деньги, которые бизнес тратит на покупку, модернизацию и продление жизни своих физических активов (оборудования, заводов, ИТ-инфраструктуры).
Но как понять, много компания тратит или мало? Достаточно ли этих инвестиций для развития? Чтобы ответить на этот вопрос, сравните CapEx с D A (амортизацией).
В чем суть сравнения?
Амортизация — это бухгалтерская оценка того, насколько за год износилось и обесценилось имущество компании.
Связка CapEx / D A показывает, перекрывают ли новые инвестиции компании естественный износ её оборудования.
Как рассчитать и читать отношение CapEx к D A:
Отношение = (CapEx (Капитальные затраты))/(D A (Амортизация))
• Отношение > 1.2–1.5 («Режим роста»): Компания инвестирует в развитие гораздо больше, чем изнашивается её текущее имущество. Она строит новые заводы, обновляет софт, расширяет логистику. Это классический признак растущего, здорового бизнеса, который создает базу для будущих сверхприбылей.
• Отношение ≈ 1.0 («Режим поддержки»): Компания тратит на CapEx ровно столько, сколько нужно, чтобы поддерживать бизнес в текущем состоянии. Она просто заменяет сломавшиеся станки на новые. Роста здесь ждать не стоит, но это стабильный бизнес, часто ориентированный на выплату дивидендов.
• Отношение < 1.0 («Проедание активов»): Серьезный повод для тревоги. Компания тратит на обновление оборудования меньше, чем оно изнашивается. Её заводы стареют, технологии устаревают, инфраструктура ветшает.
Почему это критически важно в 2026 году:
При высоких процентных ставках многие компании пытаются искусственно раздуть свой свободный денежный поток (FCF), чтобы платить дивиденды или гасить дорогие долги. Самый простой способ сделать это — временно «выключить» CapEx. В краткосрочной перспективе кэша на счетах становится больше, и инвесторы радуются. Но в долгосрочной перспективе недоинвестирование разрушает бизнес. Через 3-5 лет такая компания столкнется с массовым выходом оборудования из строя и потеряет рынок.
💡 Совет: Всегда проверяйте отношение CapEx / D A в динамике за 3–5 лет. Если оно стабильно падает ниже 1.0, обходите такую компанию стороной. Она платит вам «дивиденды» за счет разрушения собственного будущего.
Не ИИР
$MTSS $MBNK $MDMG $UGLD $T $AQUA $TGKB $TGKN $T $TGKB $MRKY $LSNG $FEES
MT
MTSS
226,95 ₽
-16,66%
MB
MBNK
1 195 ₽
-23,1%
MD
MDMG
1 289,5 ₽
+3,28%
UG
UGLD
0,6 ₽
+10,27%
T
T
293,42 ₽
-7,28%
AQ
AQUA
379,2 ₽
-14,58%
TG
TGKB
0,01 ₽
-10,38%
TG
TGKN
0 ₽
-5,21%
MR
MRKY
0,08 ₽
-1,6%
LS
LSNG
14,17 ₽
-6%
FE
FEES
0,05 ₽
+2,52%
HappyHustler
9 июня
🧠 Эвристика консерватизма (Conservatism Bias): Почему мы слишком медленно реагируем на плохие новости?
Вы детально изучили компанию, её бизнес-модель казалась безупречной, и вы купили её акции. Но через полгода выходит квартальный отчет, в котором маржинальность бизнеса падает на 15
Вы только что поддались эвристике консерватизма — когнитивному искажению, из-за которого люди склонны слишком медленно и неохотно менять свои первоначальные убеждения, даже когда сталкиваются с новыми, задокументированными и объективными фактами.
Почему наш мозг так ленив:
Когда мы проделываем большую работу (например, анализируем акцию перед покупкой), наш разум создает устойчивую ментальную модель. Изменение этой модели требует колоссальных умственных усилий и признания собственной неправоты. Нашему эго гораздо проще отмахнуться от новой негативной информации или снизить её значимость, чем полностью перестроить свое мнение.
Как консерватизм убивает доходность инвестора:
1. Запоздалая реакция на крах: Компания публикует новость о том, что её ключевой продукт теряет рынок из-за появления сильного конкурента. Инвестор-консерватор игнорирует этот фундаментальный сдвиг, продолжая верить, что «всё вернется на круги своя». В итоге он продает акцию только тогда, когда она уже упала на 80
2. Недооценка позитивных изменений: Это искажение работает и в обратную сторону. Если у компании дела долгое время шли плохо, а потом бизнес прошел реструктуризацию и начал стремительно улучшать показатели, инвестор с консервативным мышлением будет долго игнорировать этот рост, считая компанию «вечным аутсайдером», и упустит отличную точку входа.
3. Переплата за «былую славу»: Мы продолжаем держать в портфеле акции бывших технологических лидеров или некогда великих сырьевых гигантов, чье время безвозвратно ушло, просто потому, что в нашей памяти они до сих пор зафиксированы как «надежные голубые фишки».
Как заставить себя видеть реальность:
• Используйте правило Баффета: *«Когда факты меняются, я меняю свое мнение»*. Каждые полгода принудительно устраивайте своим активам «проверку на прочность». Стирайте из памяти историю прошлых успехов компании и оценивайте только её текущие цифры и рыночные перспективы.
• Записывайте «смертельные триггеры». В момент покупки акции зафиксируйте в блокноте условия, при которых ваша инвестиционная идея будет считаться уничтоженной. Например: «Если доля рынка компании упадет ниже 30
• Оценивайте вес новых данных. Задайте себе вопрос: «Если бы я сегодня не владел этой акцией и увидел этот плохой отчет, купил бы я её сейчас?». Если ответ отрицательный, то ваше нежелание продавать — это чистой воды консерватизм.
💡 Совет: На бирже выигрывает не тот, кто упрямо стоит на своем, а тот, кто быстрее всех адаптируется к новой реальности. Информация на рынке меняется со скоростью света. Научитесь безжалостно расставаться со старыми убеждениями, если новые факты говорят о том, что вы ошиблись.
Не ИИР
$T $X5 $SMLT $AFKS $LKOH $SBER $SBER $SBER $VTBR $BSPB $PLZL $DELI
T
T
293,42 ₽
-7,28%
X5
X5
2 396 ₽
-13,27%
SM
SMLT
341,8 ₽
+10,24%
AF
AFKS
12,42 ₽
-26,39%
LK
LKOH
4 715 ₽
-2,31%
SB
SBER
320,34 ₽
-12,52%
VT
VTBR
73,47 ₽
-22,5%
BS
BSPB
293,28 ₽
-9,32%
PL
PLZL
2 036 ₽
-35,98%
DE
DELI
61,5 ₽
-18,78%